Zukünftige Autos und die Erholung der Automobilindustrie verhelfen Zulieferern zu einer starken Basis

May 31, 2023

Die Automobilindustrie befindet sich mitten in der intensivsten Neuerfindung seit einem Jahrhundert. Dieser Prozess begann ernsthaft, nachdem die Autoverkäufe in den USA im Jahr 2018 ihren Höhepunkt erreichten, und beschleunigte sich trotz schwerer wirtschaftlicher Turbulenzen durch die Coronavirus-Pandemie. Anbieter, die sich darum bemühen, Teile und Komponenten für die ehrgeizigen Zukunftsautos der Branche zu liefern, haben die holprige Fahrt mitgemacht.

Nach einem schwierigen Jahr für Zulieferer im Jahr 2022 deuten Ausblicke und Prognosen auf eine stärkere Entwicklung hin. Anteile vonAptiv(APTV),BorgWarner(BWA),Visteon(VC),Autoleben(ALV) undgeeignet(ADNT) haben sich nach einer Rallye Ende des Jahres im Jahr 2022 alle zurückgezogen.

Im dritten Quartal begannen die Konzerngewinne jedoch zu steigen. Und die Analystenaussichten für 2023 fordern laut FactSet einen branchenweiten Fortschritt.

„Im Moment reagieren diese Aktien zusammen mit anderen Teilen des Marktes auf die scheinbar besseren Aussichten für 2023 als 2022“, sagte Morningstar-Analyst Richard Hilgert.

Robuste Aussichten trugen dazu bei, den Rückgang der Gruppe in Schach zu halten. BorgWarner und Autoliv nutzten die Pause, um sechswöchige Flatbases zu entwickeln. Adient baute einen Griff nach einem einjährigen Grundmuster.

Der Chipmangel, der während der Pandemie die Fahrzeugproduktion stark lahmlegte, scheint sich zu lindern. Und Analysten sagen, dass eine bessere und stabilere Chipproduktion genau das ist, was die Autozulieferer brauchen.

„Das macht einen großen Unterschied im operativen Leverage und einen großen Unterschied im Margenvergleich“ für 2023 vs. 2022 aus, sagte Hilgert.

Im Jahr 2023 erholen sich die Neuwagenbestände, während der Gegenwind bei der Nachfrage zunimmt. Das ist eine Umkehr zum Jahr 2022, als die Nachfrage das Angebot überstieg und teilweise fertige Autos auf den Parkplätzen der Hersteller lagerten und auf Chips und andere lebenswichtige Teile warteten.

Die Verbesserung des Neuwagenbestands bedeutet mehr Produktion und eine höhere Nachfrage nach Teilen. Das bedeutet eine höhere Nachfrage nach Elektronik- und Softwaresystemen von Aptiv, aus dem das Unternehmen hervorgegangen istGeneral Motors'(GM) ist die Elektronikeinheit von Delphi und spielt eine Schlüsselrolle beim Übergang von GM zu einem softwareorientierten Unternehmen.

Dies führt auch zu einer höheren Nachfrage nach einer breiten Palette anderer Unternehmen wie BorgWarner. Der in Michigan ansässige Zulieferer war traditionell ein Zulieferer von Antriebsstrangkomponenten und hat sich schnell zu einem führenden Anbieter von Batteriesystemen und Elektroantriebstechnologien entwickelt.

Zudem sind Neuwagen teurer als je zuvor. Dies ist zum Teil auf das während der Pandemie entstandene Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage zurückzuführen, aber auch auf die fortschrittlichen Technologien, die in den aufstrebenden Autos der Zukunft enthalten sind.

Hilgert sagte, dass die Rückerstattung der Kundenkosten auch ihren Umsatz und ihre Marge steigerte. Mit anderen Worten: Die Zulieferer haben erfolgreich verhandelt, um die höheren Rohstoffkosten an ihre OEM-Kunden (Original Equipment Manufacturer) weiterzugeben.

Am 9. Februar meldete BorgWarner Ergebnisse für das Gesamtjahr 2022, die über den Prognosen lagen.

Der Umsatz stieg im letzten Quartal aufgrund einer höheren Produktnachfrage und einer etwas höheren Branchenproduktion im Vergleich zum Vorjahr um 12 %. BorgWarner verwies auch auf „die Auswirkungen kommerzieller Verhandlungen“ mit Kunden von Automobilherstellern.

Das Unternehmen prognostiziert einen Umsatzanstieg von 7 bis 12 % im Jahr 2023, was deutlich unter dem Anstieg von 46 % im Jahr 2021 liegt, aber angesichts der globalen makroökonomischen Unsicherheiten eine beruhigende Zahl ist. Aptiv und BorgWarner planen beide, die Ergebnisse des ersten Quartals am 4. Mai bekannt zu geben.

In diesem jungen Jahr bildeten mehrere Zuliefereraktien nach jüngsten Rallyes Stützpunkte oder brachen aus.

Die APTV-Aktie erreichte Anfang Februar einen Kaufpunkt von 114,17 ausgehend von einer Cup-Basis. Die BWA-Aktie erreichte im Januar einen Kaufpunkt von 43,49 für Becher mit Henkel. ALV übertraf einen Kaufpunkt von 93,88 in einer langen und tiefen Basis.

Doch als sich der Markt bis Mitte März erholte, unterboten die Aktien der Automobilzulieferer im Allgemeinen ihre Kaufpunkte und das kurzfristige Niveau der technischen Unterstützung.

Auch die Automobilzulieferergruppe insgesamt verzeichnete einen starken Rückgang. Von Platz 16 unter 197 von IBD erfassten Branchengruppen vor sechs Wochen ist es inzwischen auf Platz 87 zurückgefallen.

In Bezug auf die relative Stärke erhält Visteon ein RS-Rating von 93 von bestmöglichen 99. Das bedeutet, dass der Zulieferer von Automobil-Cockpit-Elektronik im vergangenen Jahr 93 % aller Aktien in der IBD-Datenbank übertroffen hat. BorgWarner hat auch eine RS-Bewertung von 93. Das höchste RS-Rating in der Branchengruppe wird von dem in Racine, Wisconsin, ansässigen Unternehmen gehaltenModine Manufacturing(MOD) mit einer RS-Bewertung von 98.

Viele Tier-1-Zulieferer wie BorgWarner gehen davon aus, dass die weltweite Light-Vehicle-Produktion in diesem Jahr stagnieren oder im niedrigen einstelligen Bereich steigen wird. Obwohl die Automobilzulieferer mit mehreren Herausforderungen konfrontiert sind, von der Chipknappheit über den Krieg in der Ukraine bis hin zum inflationären Kostendruck, enttäuschte diese Prognose die Street.

Hilgert von Morningstar hatte einen weltweiten Produktionsanstieg bei leichten Fahrzeugen von 2 bis 6 % prognostiziert. Er sagte gegenüber IBD, dass die jüngsten Prognosen der Lieferanten „übermäßig pessimistisch“ erschienen.

Ohne die Auswirkungen von Währungseffekten, Veräußerungen und Übernahmen stiegen die organischen Umsätze von BorgWarner und Autoliv im vierten Quartal zweistellig und übertrafen damit das Wachstum der weltweiten Leichtfahrzeugproduktion bei weitem.

Die Unternehmen profitierten von Neugeschäften und höheren Preisen sowie von Kostenrückerstattungen für Kunden.

Visteon erwartet in den nächsten drei Jahren ein zweistelliges Wachstum über der Produktion von Leichtfahrzeugen, angetrieben durch sein Produktportfolio der nächsten Generation. Zu diesen Produkten gehören Cockpit-Domänencontroller, Displays und Batteriemanagementsysteme. Darüber hinaus bietet es Module für mit dem Internet verbundene Autos und eine offene Softwareplattform für autonomes Fahren.

Sein größter Kunde istFord (F). Emmanuel Rosner, Analyst bei der Deutschen Bank, empfiehlt Visteon aufgrund seines „besten Wachstumsprofils seiner Klasse“ und der „bedeutenden Margenerweiterung mittelfristig“ einen Kauf. Rosner erhöhte sein Kursziel für VC-Aktien Mitte Februar von 172 auf 190. Visteon veröffentlicht seine Ergebnisse für das erste Quartal am 27. April.

Für Zulieferer sind die Trends, die zukünftige Autos bestimmen werden – wie fortschrittliche Fahrerassistenzsysteme (ADAS), autonome Fahrzeuge (AVs) und Elektrofahrzeuge (EVs) – ein großer Pluspunkt.

Diese Trends erfüllen das, wonach viele Autokäufer bei ihrem nächsten Kauf suchen: ein sicheres, vernetztes Elektrofahrzeug.

Hilgert betrachtet Aptiv als „wahrscheinlich den größten Nutznießer des Umsatzwachstumspotenzials“ dieser Trends. BorgWarner ist ein Profiteur „im Antriebsstrangbereich, obwohl er mit ICE (Verbrennungsmotoren) vertraut ist“, fügte er hinzu.

Das in Dublin ansässige Unternehmen Aptiv liefert das elektrische Rückgrat eines Fahrzeugs, einschließlich Kabelbaugruppen und Kabelbäumen, Steckverbindern und mehr. Darüber hinaus bietet das Unternehmen Infotainment- und Konnektivitätssysteme, passive und aktive Sicherheitselektronik und fortschrittliche Fahrerassistenztechnologien sowie Software für diese Systeme.

Die Gewinne von Aptiv erholen sich stark, liegen aber immer noch unter dem Niveau vor der Pandemie. Der Gewinn pro Aktie stieg im Jahr 2022 trotz eines schwachen ersten Halbjahres um fast 31 %. Seine größten Kunden sind neben GMStellar(STLA) undVolkswagen(VWAGY).

BorgWarner stellt Fahrwerkskomponenten für Fahrzeuge mit Verbrennungsmotor sowie Produkte her, die Emissionen reduzieren und die Motorleistung und -effizienz verbessern, beispielsweise Turbolader. Für Elektrofahrzeuge werden außerdem Elektromotoren, Batteriemanagementsysteme, Batteriepakete und Module hergestellt.

Die Gewinne des Unternehmens übertrafen bereits das Niveau vor der Pandemie und stiegen im Jahr 2022 um 11 %. Seine größten Kunden sind Ford und Volkswagen.

Autohersteller müssen ihre Verbrennungsmotortechnologie mit den Luftreinhaltevorschriften einhalten. Und „das Wachstum im Elektrifizierungsbereich seines Geschäfts ist enorm“, sagte Hilgert.

Bis 2025 erwartet BorgWarner, 45 % des Umsatzes mit Elektrofahrzeugen zu erzielen, gegenüber etwa 6 % im Jahr 2022.

Trotz eines optimistischen Ausblicks auf zukünftige Autos stehen die Zulieferer kurzfristig vor einer Reihe von Hürden. Diese reichen von Lohninflation und Logistikproblemen bis hin zu höheren Energiekosten und einem schwächeren globalen makroökonomischen Ausblick.

Dennoch sind die Aussichten für das laufende Quartal und das laufende Jahr optimistisch.

Für das Gesamtjahr erwarten die von FactSet befragten Analysten ein Gewinnwachstum von Aptiv um 30 % pro Aktie, während der Umsatz um 11 % steigt. Der Gewinn pro Aktie von Aptiv soll im Jahr 2023 um weitere 42 % steigen.

Die Erträge von BorgWarner sollen im Jahr 2023 um 6 % steigen und im Jahr 2024 dann ein Wachstum von 16 % erreichen, wobei die Umsatzsteigerungen in beiden Jahren etwa 8 % betragen werden.

Visteon dürfte seine Gewinne sowohl 2023 als auch 2024 um 36 % steigern und kann sich steigender Margen rühmen. Die Bilanz sei in der besten Verfassung seit Jahren, sagt Rosner von der Deutschen Bank, und der freie Cashflow werde deutlich steigen.

Adient, der Spezialist für Autositze, steht vor einem Gewinnanstieg von 181 % im Jahr 2024. Autoliv, Hersteller von passiven Sicherheitsairbags und Sicherheitsgurten, wird seinen Gewinn im Jahr 2023 voraussichtlich um 48 % und im Jahr 2024 um weitere 42 % steigern. Autoliv meldet Q1 Ergebnisse am 21. April.

Zu den Nachfrageindikatoren für die Zulieferer gehören Verkaufsmengen, Lagerbestände und Produktion der Automobilhersteller.

Zum jetzigen Zeitpunkt geht The Street davon aus, dass die Verkaufsmengen aufgrund einer ungewöhnlich hohen Anzahl an Nachbestellungen steigen werden.

„Das ist gut für die Zulieferer in dem Sinne, dass die Automobilhersteller weiterhin Fahrzeuge produzieren müssen“, sagte Hilgert.

Er warnte jedoch vor einer „leichten Abschwächung der Marge“, da steigende Zinsen und Inflation beginnen, die Budgets zu belasten und Autokäufer abzuschrecken.

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